黄金标价法——技术分析派的革命

华尔街有句名言：从没见过靠图表而致富的人。在对市场的分析上一直存在两大门派，基本面分析派和技术分析派。

股市动荡，世界首富巴菲特究竟在进行哪些投资成焦点……

基本面分析强调价值投资，而技术分析派依据的却是图表。从两派的江湖地位上来看，技术分析派一直处于下风。据调查，华尔街的的分析人士只有不到25%的敢于承认自己属于技术分析派。这一方面是由于巴菲特作为价值投资的领军人物的出现，另一方面也与技术派的先驱如江恩、李斯特文、艾略特等人的没落有关。现在这种情况有可能被改变了，那就是黄金标价法。对于技术分析人士来说，黄金标价法可以称之为业内的一场革命。它不仅涵盖了原有的各种技术分析理论，也包括了传统的价值投资，从而将基本面分析派纳入了自己的旗下。

什么叫做黄金标价法？我们先来看传统的标价方式，花旗现在28.56美元/股，这叫做纸币标价法。采用黄金标价法就是一股花旗值多少黄金。例如当前黄金价格约为900美元/盎司。花旗股价采用黄金标价法就是0.0317盎司/股。最高价出现在2000年9月，当时的价格为0.215盎司/股。采用黄金标价法的花旗股价自高峰起已经下跌了86％。

其实黄金标价法并不是什么新鲜事，自人类出现交易以来黄金标价法一直占据统治地位。期间虽有贝壳、茶叶等标价法的出现，但并没有撼动黄金标价法的统治地位。这种情况一直延续到1971年美国总统尼克松上台，黄金标价法退出了历史体系。技术分析派的坐标被人为更改了。

从此技术分析人士的图表上失去了计算通货膨胀的要素，造成了图表的相对失真。而联储在公布M3以及通货膨胀率数据方面的保留又扭曲了国债殖利率，反应在金融市场上就掩盖了黄金和货币资产价格的对立。纸币标价法过多地强调了黄金的商品属性而非货币属性。而在黄金标价法的眼里，传统的资产价格变成一种利差。而利差交易的缺陷在长期资本公司（LTCM）的案例中得到了最好的验证。市场由于利差的出现而吸引投资者的参与，参与人数的扩大缩小了利差空间，趋向为零的利差造成流动性的突然丧失。这是纸币标价法的弊病也是造成金融市场“凸性”的原因，更是金融体系结构性失衡的根源。

黄金标价法并非倡导恢复金本位的好处。金融系统采用纸币标价法在推测经济衰退方面做出过一定贡献，但黄金标价法为我们提供了一种新的交易思路。拨开传统图表的迷雾，在解释长期利率之谜之类的难题时更加准确有效，它将带来技术分析派的革命。

（李言渊）

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