经济学家杨帆：上证指数七年两万点没有问题

“万点论”是我提出来的，七年1万点肯定没有问题，七年两万点也没有问题，但是你说9月份你跟股民宣传股市万点，随后年底大调整，这就是一个人在误导了。

在稀缺资源的价值发现中寻找行业投资机会……

我认为主权基金投资海外资本市场并不是合理安全的选择。我主张中国的主权基金必须投向能源基地，而且加大实物投资的比重，并且主要投资于中国周边国家。

真正的危机是根本预测不出来的，很有可能就是在经济最好的时候发生。政府要做的就是赶快救市，有应急措施，反危机措施，不让危机蔓延。

今年正确预测股市走势的人其实不多，年初绝大多数机构都只看到3000点，但有一个人是例外的，那就是作为经济学家杨帆。

他在2007年1月28日就公开宣布，由于人民币升值等利好因素的影响，2007年的股市可以上6000点！作为一个研究汇率的专家，从1994年开始预测人民币升值，到了2007年还坚持把它作为股市上涨的基石，能够准确预测今年的点位，杨帆也说，很多时候大方向是对的，但也要有点运气。

对于2008年的走势，杨帆前日接受本报记者采访时表示，明年不太乐观，“不确定性太多，如果未来美国突然加息，国际资本外流，中国的股市将面临较大考验。”但他还是相信政府的应急能力，只要外汇流动管理得好，2008年的股市还是没有问题的。

谈汇率

人民币对美元莫超6：1

南都：从1994年开始，你就认为人民币应该升值，你的判断依据是什么？

杨帆：人民币升值压力的真正根源：是可贸易品与非贸易品价格双重运动。传统理论假定所有产品都可进行国际贸易。实际存在大量不能参加国际交换的“非贸易品”，在发达国家可以被忽略，在发展中国家就不能不考虑。

一般性谈论相对购买力平价，没有区分贸易品和非贸易品，许多人误用通货膨胀率，以为两国通货膨胀率之比就是相对购买力平价。通货膨胀率的依据是消费物价指数(CPI)，以食品、住宅水电服务和各类消费品为主，大部分是不能直接出口的“非贸易品”。通货膨胀率再高，也不是可贸易品价格变动的反映，不对汇率产生直接贬值压力。

根据经济理论，可贸易品出口成本上升导致可贸易品价格提高是汇率贬值主要根源。国际经济学的“可贸易品价格”，是指可直接参加国际贸易的进出口商品价格。

而我国工资在出口产品成本中只占10%，即使因通货膨胀而提高，也不会对汇率有明显影响。其次是设备折旧和原材料，分为进口和国产两部分。进口价格由国际价格、汇率和关税决定，国内价格以工业品出厂价格近似表示，而不以消费品价格表示。国内通货膨胀率提高，滞后于设备和原材料价格的上升大约一年。

目前，国内可贸易品价格相对于非贸易品不断下降；发展中国家出口产品价格相对于发达国家不断下降。中国和美国如果有相同的通货膨胀率，人民币将有升值压力，因为两国可贸易品与非贸易品的相对变化不会相同。

南都：你认为人民币会升值到什么程度呢？

杨帆：人民币应该继续实行逐步小幅度升值，两三年内中间价争取最高不超过6：1.中国长期以来存在着经济结构不合理和出口部门的过度膨胀，外汇储备急剧增大，收入差距扩大等经济问题，这些都与人民币汇率低估有密切关系。

要实现长期经济增长势必要对产业结构做出调整。淘汰高成本生产企业，进一步优化产业结构已成为迫在眉睫需要解决的问题。

谈股市

七年内两万点没有问题

南都：对于2008年的股市你怎么看？会有风险吗？

杨帆：这两天我脑子休息不下来，就是2008年股市极大的不确定性，以前还是有点确定的，人民币对美元中间价将会到6：1甚至到5：1，一年升1元，七年中国GDP每年增长10%，七年翻一倍，这个是绝对确定的。

目前非主流的思想是，明年上半年股市有很大的风险，就是美国经济不好，流动性突然收缩，或者是美联储突然地加息，导致资本突然外流，资本从中国向美国流，这种情况出现了就糟糕了。我的观点是跟所有主流人的想法是不同的，如果有人恶意操作的话，就是在奥运之前，而且这种可能性也是有的。如果考虑这一点的话，早一点推出股指期货比较好，因为我们股指期货是平衡风险的。

2008年有可能出现外国资本突然回资，像亚洲金融危机那样的情况在2008年是有可能出现的，这种情况就是系统性风险。在非系统风险中，基金的运行要比股市强，大多数散户都不可以。但是有系统性风险的时候，基金经理的操作也可能是错误的，散户只有10%能赚钱。但也不必要过于担心，因为我们政府还是可以救市的。

南都：今年年初你就预测2007年股市要上6000点，后来果然验证了，而当时几乎所有的机构最高只看到3500点。目前又有人在鼓吹万点论，你怎么看？

杨帆：“万点论”是我提出来的，七年1万点肯定没有问题，七年两万点也没有问题，但是你说9月份你跟股民宣传股市万点，随后年底大调整，这就是一个人在误导了。