暴跌时寻找“一小块希望钻石”

暴跌时寻找“一小块希望钻石”


方泉
3月18日中午12点半温家宝答记者问结束。半小时后股市一开盘即加速暴跌，沪综指最低探至3607点，跌幅达6%！
对于股市“内忧外患”的经济背景，温总理直言不讳地谈出了他的疑虑：“今年恐怕是中国经济最困难的一年”，通胀益发严重，需要实施从紧的货币政策；但达不到一定的经济发展速度，就业压力又会转化成社会不稳定因素。政府“必须在经济发展和抑制通膨胀之间找出一个平衡点”。这是国内，国际呢？温总理指出：“中国经济已经走入全球化，世界经济的各种变化不可能不反映到中国经济上来……我现在所忧虑的是，美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策，它的经济走势会走到什么地步？”——这是中国领导人第一次公开表示出对美国经济乃至全球经济的忧虑，因为中国经济的困难“难在国际、国内不可测的因素多，因而决策困难。”
2008年中国经济是最困难的，赖其支撑的中国股市不可能不是困难的；影响中国经济的因素是“不可测的”，那么影响中国股市的因素便更加不确定了。也就是说，中国股市“内忧外患”的经济背景是一个时期内难以改变的。所以，温总理记者招待会之后，股市加剧下跌……
但宏观经济毕竟是在一个长期趋势的层面上影响股市的方向。并且中国GDP即使降到8%的增速，也依然是全球发展最快的。仅就市盈率指标而言，美国不足2%的GDP增长率支撑下的标普市盈率还在10—15倍之间，中国8%GDP增长对应的20倍的沪深300指数股的动态市盈率，当然不是高估的。因而，跌破3800点的当下股市是信心崩溃所致，是投资人对“最困难”的中国经济和最不确定的股市的丧失信心的反应；就像去年指数冲过6000点是大家过于乐观的反应一样，现在跌破3800点也是大家过于悲观的反应。
还应该记住温总理的另一段讲话：“中国经济的基本面还是好的，中国市场的潜力，特别是农村市场的潜力还是巨大的。我们在发展的过程中有着很大的回旋余地，这是中国的优势”。
退一步讲，即使经济的增速真的长期放缓，我们仍可在股市投资中获得不菲的收益。巴菲特从来不把时间和精力花在分析宏观经济上，他认为，“如同没有人可以预测股市

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