五问基金：多空两派观点汇总

对紧缩政策的预期非常明确，紧缩政策的实施又压抑了部分行业的需求，在成本推动下，这些行业的利润受到挤压；与此同时，紧缩政策的实施会对资金的流动性产生影响，这些影响与高估值重叠在一起，加深了市场调整的剧烈程度。

　　再次，2008年A股的大、小非压力不小，如果市场预期不高，那么大、小非的抛售压力则更大。同时,上市公司的再融资也增加了市场的资金压力。

　　人民币自今年年初以来已经累计升值2.7%至7.1，我们估计今年将呈加速升值态势，年底可能达到6.6。人民币加速升值将吸引热钱的持续流入，为市场提供宽松的资金环境。同时，持续上扬的中国储蓄利率和不断调低的美国利率已经出现倒挂，不断扩大的利差也会带来一部分套利资金的流入。

　　东吴基金：很多投资者更加关心紧缩性货币政策对于市场的冲击。我们相信投资在用错误的理由得出正确的结论。很多投资者认为，央行的紧缩政策会影响到上市公司的盈利，甚至是银行业高增长，因此在任何央行高层的讲话下草木皆兵。

　　而我们认为，央行的货币政策整体不会大幅影响到上市公司的盈利状况，最大的问题在于影响部分大小非的资金链，在上市公司大小股东将对部分金融资产减持以补充实体经济的资金面紧张。

　　在两会上传出的继续实施从紧货币政策的信号以及周小川对利率存在继续上调空间的表述都值得我们重视。

　　深圳一基金金融工程师：前段时间，次贷危机愈演愈烈，不少外资在撤离中国。这其中，主要是QFII资金的撤离。一些大投行在全球范围里进行资金的调配，也有撤离中国的明显迹象。但从长远来看，随着人民币的不断升值，美元贬值，中间的利差越来越大，外资肯定会蜂拥而入，来博取这部分收益。

　　●资金面压力逐步缓解

　　天治基金：外汇储备增长态势依旧。根据中国外汇管理局披露数据，截至2007年底中国外汇储备总量高达15282.49亿美元，位居全球第一位。

　　负利率情况日益加剧。目前一年期法定存款利率为4.14，按照最新2月份CPI为8.7计，实际负利率已经达到4.56，处于历史高位。投资者为规避通胀带来的资产实际价值缩水，而被迫寻求更高回报的投资产品。截至2008年2月底，沪深股票市场资金存量为17810亿元，较1月份微升110亿元。显示随着管理层对新

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